Бизнес-климат
Строительная маржа взяла тайм-аут
По данным департамента строительства Краснодарского края, с января по июль 2017 года в регионе было введено в эксплуатацию на 6,2% меньше жилья, чем за тот же период 2016-го. Эксперты говорят, что это связано со снижением стоимости квадратного метра и как следствие — низкой маржинальностью. Высокая конкуренция вынуждает девелоперов с осторожностью закладывать новые объекты. Оживления рынка аналитики ожидают не раньше 2019 года, когда сбалансируются профицит уже созданных квадратных метров и спрос на жилье
Снижение во благо
Рынок жилищного строительства Кубани — региона, который по объемам ввода жилья неоднократно обходил Москву, Московскую область и Санкт-Петербург, в 2017 году продолжил падение. По данным департамента строительства Краснодарского края, с января по июль 2017 года в крае было введено в эксплуатацию 2,3 млн квадратных метров жилья — на 6,2% меньше, чем за тот же период 2016-го. Поэтому, хотя, по информации Краснодарстата, общий объем строительных работ в регионе за 8 месяцев 2017 года вырос примерно на 14%, доля жилищного строительства в нем уже не так велика, как раньше: 38,5% работ произведено в Темрюкском районе, в зоне строительства Керченского моста и связанной с ним инфраструктуры. И только 25,7% — в Краснодаре, где традиционно возводится порядка половины квадратных метров всего региона.
Как отмечал генеральный директор Macon Realty Group Илья Володько, падение происходило и в 2016 году. По его данным, объем первичного рынка строящегося жилья в Краснодаре в прошлом году составлял 5,3 млн квадратных метров, что на 7% ниже, чем в 2015 году. В 2017 году эксперт называл уже меньшую прогнозную цифру — 5,2 млн. При этом он видит в процессе не только минусы, но и плюсы и считает его вполне закономерным. По его мнению, в крае имеет место профицит жилых квадратных метров: около 50% от общего объема первичного рынка жилья не реализовано. «Ждать увеличения объемов строительства в регионе в 2018 году не стоит, однако и резкого падения тоже не произойдет. Спрос на жилье, скорее всего, будет сохраняться на том уровне, на котором есть сейчас. Но предложение будет сокращаться. Во-первых, потому, что строительный рынок Краснодарского края отличается высокой конкуренцией, что, естественно, снижает интерес инвесторов к закладке новых объектов. Во-вторых, свой эффект окажут поправки в ФЗ №214 „Об участии в долевом строительстве". Требования к застройщикам серьезно ужесточаются, и некрупные компании вынуждены покидать рынок»,— заявил Илья Володько. Согласно его прогнозу, ждать оживления рынка жилищного строительства на Кубани стоит не раньше 2019 года.
Спрос на жилую недвижимость в Краснодарском крае в том числе сохраняется за счет растущей привлекательности региона и связанной с этим внутренней миграции. По информации Краснодарстата, ежегодно на Кубань переезжает на постоянное место жительства около 150—200 тыс. человек, притом что покидает регион около 100 тысяч. Таким образом, прирост за счет миграции довольно велик. По словам аналитика рейтингового агентства «Эксперт РА» Александры Мартьяновой, инвестиционная привлекательность строительной сферы Краснодарского края по-прежнему выше, чем во многих других регионах России, в том числе южных. «Об этом свидетельствует рост ввода площадей жилых помещений: за первое полугодие 2017 года в Краснодарском крае было введено порядка 2,4 млн квадратных метров площадей, в то время как в Ростовской области ввод составил всего 1,2 млн за аналогичный период. Тенденция сохраняется с 2016 года: тогда, по данным Росстата, по итогам года объем введенных площадей в Краснодарском крае составил 4,6 млн квадратных метров, что практически в два раза превышает ввод жилья в Ростовской области»,— прокомментировала Александра Мартьянова. В то же время произошло заметное снижение роста реальных доходов населения, что сказывается на его платежеспособности и как следствие — на объемах продаж жилья. «Тем не менее строительство жилой недвижимости по-прежнему является привлекательной сферой. Стимуляция спроса обусловлена в первую очередь тем, что, несмотря на досрочное завершение программы господдержки ипотечных заемщиков в первом квартале 2017 года, на рынке наблюдается снижение ставок по ипотеке: крупнейшие банки предлагают ставки в диапазоне 9—12 процентов. При этом резкого роста спроса в регионах в течение текущего года ожидать не стоит, так как драйвером рынка является Центральный федеральный округ, а спрос в регионах является „догоняющим"»,— уверена аналитик.
Рынок жилищного строительства Кубани — региона, который по объемам ввода жилья неоднократно обходил Москву, Московскую область и Санкт-Петербург, в 2017 году продолжил падение. По данным департамента строительства Краснодарского края, с января по июль 2017 года в крае было введено в эксплуатацию 2,3 млн квадратных метров жилья — на 6,2% меньше, чем за тот же период 2016-го. Поэтому, хотя, по информации Краснодарстата, общий объем строительных работ в регионе за 8 месяцев 2017 года вырос примерно на 14%, доля жилищного строительства в нем уже не так велика, как раньше: 38,5% работ произведено в Темрюкском районе, в зоне строительства Керченского моста и связанной с ним инфраструктуры. И только 25,7% — в Краснодаре, где традиционно возводится порядка половины квадратных метров всего региона.
Как отмечал генеральный директор Macon Realty Group Илья Володько, падение происходило и в 2016 году. По его данным, объем первичного рынка строящегося жилья в Краснодаре в прошлом году составлял 5,3 млн квадратных метров, что на 7% ниже, чем в 2015 году. В 2017 году эксперт называл уже меньшую прогнозную цифру — 5,2 млн. При этом он видит в процессе не только минусы, но и плюсы и считает его вполне закономерным. По его мнению, в крае имеет место профицит жилых квадратных метров: около 50% от общего объема первичного рынка жилья не реализовано. «Ждать увеличения объемов строительства в регионе в 2018 году не стоит, однако и резкого падения тоже не произойдет. Спрос на жилье, скорее всего, будет сохраняться на том уровне, на котором есть сейчас. Но предложение будет сокращаться. Во-первых, потому, что строительный рынок Краснодарского края отличается высокой конкуренцией, что, естественно, снижает интерес инвесторов к закладке новых объектов. Во-вторых, свой эффект окажут поправки в ФЗ №214 „Об участии в долевом строительстве". Требования к застройщикам серьезно ужесточаются, и некрупные компании вынуждены покидать рынок»,— заявил Илья Володько. Согласно его прогнозу, ждать оживления рынка жилищного строительства на Кубани стоит не раньше 2019 года.
Спрос на жилую недвижимость в Краснодарском крае в том числе сохраняется за счет растущей привлекательности региона и связанной с этим внутренней миграции. По информации Краснодарстата, ежегодно на Кубань переезжает на постоянное место жительства около 150—200 тыс. человек, притом что покидает регион около 100 тысяч. Таким образом, прирост за счет миграции довольно велик. По словам аналитика рейтингового агентства «Эксперт РА» Александры Мартьяновой, инвестиционная привлекательность строительной сферы Краснодарского края по-прежнему выше, чем во многих других регионах России, в том числе южных. «Об этом свидетельствует рост ввода площадей жилых помещений: за первое полугодие 2017 года в Краснодарском крае было введено порядка 2,4 млн квадратных метров площадей, в то время как в Ростовской области ввод составил всего 1,2 млн за аналогичный период. Тенденция сохраняется с 2016 года: тогда, по данным Росстата, по итогам года объем введенных площадей в Краснодарском крае составил 4,6 млн квадратных метров, что практически в два раза превышает ввод жилья в Ростовской области»,— прокомментировала Александра Мартьянова. В то же время произошло заметное снижение роста реальных доходов населения, что сказывается на его платежеспособности и как следствие — на объемах продаж жилья. «Тем не менее строительство жилой недвижимости по-прежнему является привлекательной сферой. Стимуляция спроса обусловлена в первую очередь тем, что, несмотря на досрочное завершение программы господдержки ипотечных заемщиков в первом квартале 2017 года, на рынке наблюдается снижение ставок по ипотеке: крупнейшие банки предлагают ставки в диапазоне 9—12 процентов. При этом резкого роста спроса в регионах в течение текущего года ожидать не стоит, так как драйвером рынка является Центральный федеральный округ, а спрос в регионах является „догоняющим"»,— уверена аналитик.
«рентабельность в двух ключевых городах юфо — Ростове-на-Дону и Краснодаре составляет около 20% и 7% соответственно. Это вызвано разницей в стоимости метра: в Ростове-на-Дону он на 10 тысяч дороже, чем в столице Кубани. В связи с этим в Краснодаре произошло снижение рентабельности на фоне падения цен. Однако резко падать в оставшийся период 2017 года рентабельность уже не будет — скорее всего, мы будем наблюдать стагнацию»
Цены стабилизируются
По словам экспертов, есть и негативные факторы, оказывающие влияние как на объемы ввода жилья, так и на инвестиционную привлекательность отрасли. Как ранее заявлял Илья Володько, прежде всего это перенос сроков сдачи в эксплуатацию почти на половине строящихся объектов. По мнению аналитиков, отчасти это обусловлено серьезным снижением рентабельности девелоперских проектов, которое отпугивает застройщиков от закладки новых объектов. Данная тенденция характерна именно для краснодарского рынка, отличающегося от многих других городов страны высокой конкуренцией. «В данный момент рентабельность в двух ключевых городах Южного федерального округа — Ростове-на-Дону и Краснодаре составляет около 20 и 7 процентов соответственно. Это вызвано разницей в стоимости квадратного метра: в Ростове-на-Дону он на 10 тысяч дороже, чем в столице Кубани. В связи с этим в Краснодаре произошло некоторое снижение рентабельности, что связано с падением цен на квартиры. Однако резко падать в оставшийся период 2017 года рентабельность уже не будет — скорее всего, мы будем наблюдать стагнацию»,— говорит Александра Мартьянова.
Как отмечает директор федеральной риелторской компании в Краснодаре «Этажи» Вадим Камалов, для Краснодарского края также весьма характерны ценовые войны между застройщиками, которые работают много лет и возводят большие микрорайоны, и компаниями-однодневками, которые занимаются демпингом, начиная продажи на этапе котлована по цене около 35 тыс. руб. за квадратный метр, притом что себестоимость квадратного метра в многоэтажном строительстве в 2017 году в Краснодаре составляет примерно 34— 36 тыс. руб. с учетом стоимости земли и коммуникаций. Если же застройщик берет на себя еще и социальную инфраструктуру и благоустройство территории, то цена может превышать 40 тыс. руб. за квадратный метр. Конкурировать на рынке с такими компаниями крупному девелопменту трудно. Однако в ближайшее время ситуация может в корне измениться в связи с изменениями в ФЗ №214 «Об участии в долевом строительстве». Эксперты предсказывают уход некрупных застройщиков с рынка и как следствие — стабилизацию стоимости квадратного метра.
Среди изменений в ФЗ №214 эксперты считают наиболее ключевыми для рынка строительства ужесточение требований к минимальному размеру уставного капитала и запрет на продажу квартир до окончания стройки. «Наиболее негативный характер имеет ввод требования по уставному капиталу застройщика, который теперь будет привязан к площадям квартир и нежилых помещений в строящихся домах. Соответственно могут возникнуть трудности с формированием капитала при желании построить жилой комплекс площадью свыше 500 тыс. квадратных метров. Изменения в законодательстве также существенно ограничивают источники финансирования стройки: теперь это могут быть либо собственные деньги застройщика, либо заемное финансирование, которое сопряжено с повышенным кредитным риском. Данные изменения больше всего отразятся на менее крупных застройщиках, а значит, не исключена тенденция укрупнения на рынке. В то же время запрет на продажу квартир до окончания строительства должен улучшить надежность застройщиков в глазах покупателя и вызывать стимул спроса с их стороны»,— сообщила Александра Мартьянова.
Крупные девелоперы уже заявляли о готовности продолжать строительство в новых условиях, выполняя все требования законодательства. В первую очередь речь идет об увеличении размера уставного капитала до минимальной установленной законом суммы. В частности, компания «СИК „Девелопмент-Юг"» летом увеличила размер уставного капитала с 15 до 400 млн руб., что дает возможность одновременно строить до 250 тыс. кв. м.
По словам экспертов, есть и негативные факторы, оказывающие влияние как на объемы ввода жилья, так и на инвестиционную привлекательность отрасли. Как ранее заявлял Илья Володько, прежде всего это перенос сроков сдачи в эксплуатацию почти на половине строящихся объектов. По мнению аналитиков, отчасти это обусловлено серьезным снижением рентабельности девелоперских проектов, которое отпугивает застройщиков от закладки новых объектов. Данная тенденция характерна именно для краснодарского рынка, отличающегося от многих других городов страны высокой конкуренцией. «В данный момент рентабельность в двух ключевых городах Южного федерального округа — Ростове-на-Дону и Краснодаре составляет около 20 и 7 процентов соответственно. Это вызвано разницей в стоимости квадратного метра: в Ростове-на-Дону он на 10 тысяч дороже, чем в столице Кубани. В связи с этим в Краснодаре произошло некоторое снижение рентабельности, что связано с падением цен на квартиры. Однако резко падать в оставшийся период 2017 года рентабельность уже не будет — скорее всего, мы будем наблюдать стагнацию»,— говорит Александра Мартьянова.
Как отмечает директор федеральной риелторской компании в Краснодаре «Этажи» Вадим Камалов, для Краснодарского края также весьма характерны ценовые войны между застройщиками, которые работают много лет и возводят большие микрорайоны, и компаниями-однодневками, которые занимаются демпингом, начиная продажи на этапе котлована по цене около 35 тыс. руб. за квадратный метр, притом что себестоимость квадратного метра в многоэтажном строительстве в 2017 году в Краснодаре составляет примерно 34— 36 тыс. руб. с учетом стоимости земли и коммуникаций. Если же застройщик берет на себя еще и социальную инфраструктуру и благоустройство территории, то цена может превышать 40 тыс. руб. за квадратный метр. Конкурировать на рынке с такими компаниями крупному девелопменту трудно. Однако в ближайшее время ситуация может в корне измениться в связи с изменениями в ФЗ №214 «Об участии в долевом строительстве». Эксперты предсказывают уход некрупных застройщиков с рынка и как следствие — стабилизацию стоимости квадратного метра.
Среди изменений в ФЗ №214 эксперты считают наиболее ключевыми для рынка строительства ужесточение требований к минимальному размеру уставного капитала и запрет на продажу квартир до окончания стройки. «Наиболее негативный характер имеет ввод требования по уставному капиталу застройщика, который теперь будет привязан к площадям квартир и нежилых помещений в строящихся домах. Соответственно могут возникнуть трудности с формированием капитала при желании построить жилой комплекс площадью свыше 500 тыс. квадратных метров. Изменения в законодательстве также существенно ограничивают источники финансирования стройки: теперь это могут быть либо собственные деньги застройщика, либо заемное финансирование, которое сопряжено с повышенным кредитным риском. Данные изменения больше всего отразятся на менее крупных застройщиках, а значит, не исключена тенденция укрупнения на рынке. В то же время запрет на продажу квартир до окончания строительства должен улучшить надежность застройщиков в глазах покупателя и вызывать стимул спроса с их стороны»,— сообщила Александра Мартьянова.
Крупные девелоперы уже заявляли о готовности продолжать строительство в новых условиях, выполняя все требования законодательства. В первую очередь речь идет об увеличении размера уставного капитала до минимальной установленной законом суммы. В частности, компания «СИК „Девелопмент-Юг"» летом увеличила размер уставного капитала с 15 до 400 млн руб., что дает возможность одновременно строить до 250 тыс. кв. м.
«Рентабельность жилищного строительства в последние пять лет снизилась довольно существенно — примерно на треть. Это связано с необходимостью снижения цены застройщиком за квадратный метр, что на этапах строительства вынудило применять более дешевые материалы, технологии и сокращать сроки возведения зданий, чтобы снизить издержки. Это актуально и для Краснодарского края. Традиционно доходы населения в регионах значительно ниже, чем в Москве или Санкт-Петербурге.
Наиболее востребованная ниша в жилищном строительстве — квадратный метр не дороже 60—70 тыс. руб., а в идеале и дешевле. Это ведет к большому количеству предложений квартир «за миллион» в многоэтажном доме. Небольшая площадь сокращает последующие затраты на косметический ремонт этого жилья для покупателя, что делает объект еще более привлекательным. Застройщик почти не зарабатывает, так как вынужден, во-первых, держать цену без изменений, во-вторых, выплачивать высокий процент по кредиту на строительство. Не менее 70% всей застройки ведется на земные средства.
Застройщики и в Ростовской области, и в Краснодарском крае следуют примерно одной стратегии. Они возводят доступное жилье целыми спальными микрорайонами или строят точечно, но с ценой за квадратный метр выше средней. Первый тип объектов имеет своей целью возможность постоянного привлечения капитала, второй — собственно, и есть девелопмент. Застройщики вынуждены «раздвоиться», чтобы бизнес смог выжить в текущих не самых комфортных условиях рынка. При этом предложения в Ростове-на-Дону и Краснодаре по подобному жилью почти идентичны».
Наиболее востребованная ниша в жилищном строительстве — квадратный метр не дороже 60—70 тыс. руб., а в идеале и дешевле. Это ведет к большому количеству предложений квартир «за миллион» в многоэтажном доме. Небольшая площадь сокращает последующие затраты на косметический ремонт этого жилья для покупателя, что делает объект еще более привлекательным. Застройщик почти не зарабатывает, так как вынужден, во-первых, держать цену без изменений, во-вторых, выплачивать высокий процент по кредиту на строительство. Не менее 70% всей застройки ведется на земные средства.
Застройщики и в Ростовской области, и в Краснодарском крае следуют примерно одной стратегии. Они возводят доступное жилье целыми спальными микрорайонами или строят точечно, но с ценой за квадратный метр выше средней. Первый тип объектов имеет своей целью возможность постоянного привлечения капитала, второй — собственно, и есть девелопмент. Застройщики вынуждены «раздвоиться», чтобы бизнес смог выжить в текущих не самых комфортных условиях рынка. При этом предложения в Ростове-на-Дону и Краснодаре по подобному жилью почти идентичны».
Анна Бодрова
старший аналитик «Альпари»:
Если застройщик берет на себя социальную инфраструктуру и благоустройство территории, себестоимость квадратного метра вырастает до 40 тыс. руб.
Долгострои станут привлекательней
Еще один сегмент строительной отрасли, имеющий определенную инвестиционную привлекательность для девелоперов,— проблемные стройки. В условиях снижения рентабельности строительства их количество в Краснодарском крае по-прежнему остается велико даже с учетом того, что краевые власти включились в решение проблем дольщиков, многие жилые комплексы стали долгостроями совсем недавно, в том числе в 2017 году. Согласно недавно озвученным данным Минстроя РФ, на территории Краснодарского края числится 59 проблемных объектов долевого строительства. В Москве их 33, в Московской области — 24, а в соседней с Кубанью Ростовской области — 67. Однако по количеству обманутых дольщиков Краснодарский край значительно «обгоняет» другие регионы: в региональном реестре в этом качестве зарегистрированы 6461 человек. В Москве — 4049, в Московской области — около 1800, а в Ростовской — всего 1557.
«Столицей» региона по количеству обманутых дольщиков является Краснодар. По данным консалтинговой компании Macon Realty Group, в настоящее время на половине строящихся объектов в столице Кубани сроки сдачи в эксплуатацию задерживаются на один квартал и более. В 25% — на два — четыре квартала. Около 10% строек испытывают серьезные проблемы и в перспективе с большой долей вероятности превратятся в долгострои. На сегодняшний день объемы проблемного жилья в Краснодаре составляют порядка 500 тыс. квадратных метров, то есть около 25% всего рынка жилищного строительства города, в котором ежегодно в строй вводится примерно два миллиона квадратных метров жилья. Однако, по словам Ильи Володько, часто, с точки зрения бизнеса, издержки перевешивают выгоду от вмешательства в проблемные стройки.
Генеральный директор ООО «ССК», участвующего в достройке проблемных объектов в Краснодаре, Александр Мелишев подтверждает, что зачастую девелоперы берут на себя подобную нагрузку на собственный страх и риск. «Сегодня нет единого разработанного механизма по принятию и завершению подобных объектов инвестором. Каждый критичный объект имеет достаточно индивидуальный набор проблем и порядок их решения, но в целом это остановленная стройка и неисполнение договора долевого участия, то есть пострадавшие люди»,— сообщил он.
Недавно губернатор Кубани Вениамин Кондратьев заявил о создании рабочей группы, которой поручено разработать законопроект, предусматривающий возможность передачи земельных участков без торгов девелоперам, готовым браться за достройку проблемных объектов, обремененных дольщиками. По мнению генерального директора Macon Realty Group Ильи Володько, такая схема взаимоотношений между властью и бизнесом существует и сейчас, однако носит неформальный характер устных договоренностей, что связано с рисками для обеих сторон. Если же подобная практика будет закреплена законодательно и закон будет содержать подробное описание того, как будет определяться стоимость и месторасположение земельного участка, то инвестиционная привлекательность проблемных объектов долевого строительства в Краснодарском крае может существенно повыситься, считает господин Володько.
Комментируя инвестпривлекательность строительной отрасли региона, эксперты видят для потенциальных девелоперов несколько ключевых рисков, которые могут привести к срыву срока сдачи дома в эксплуатацию и финансовым проблемам. «Прежде всего это недостаточный уровень ликвидности для обеспечения выплат по проектным кредитам. Этот риск возникает прежде всего в связи с нередко переоцененными ожиданиями застройщиков по планам продаж, что вызывает дисбаланс в денежных потоках компании. Кроме того, по-прежнему имеют место риски бюрократического характера, связанные с увеличением сроков получения разрешения на строительство и связанным с этим несвоевременным стартом продаж»,— резюмировала Александра Мартьянова.
Еще один сегмент строительной отрасли, имеющий определенную инвестиционную привлекательность для девелоперов,— проблемные стройки. В условиях снижения рентабельности строительства их количество в Краснодарском крае по-прежнему остается велико даже с учетом того, что краевые власти включились в решение проблем дольщиков, многие жилые комплексы стали долгостроями совсем недавно, в том числе в 2017 году. Согласно недавно озвученным данным Минстроя РФ, на территории Краснодарского края числится 59 проблемных объектов долевого строительства. В Москве их 33, в Московской области — 24, а в соседней с Кубанью Ростовской области — 67. Однако по количеству обманутых дольщиков Краснодарский край значительно «обгоняет» другие регионы: в региональном реестре в этом качестве зарегистрированы 6461 человек. В Москве — 4049, в Московской области — около 1800, а в Ростовской — всего 1557.
«Столицей» региона по количеству обманутых дольщиков является Краснодар. По данным консалтинговой компании Macon Realty Group, в настоящее время на половине строящихся объектов в столице Кубани сроки сдачи в эксплуатацию задерживаются на один квартал и более. В 25% — на два — четыре квартала. Около 10% строек испытывают серьезные проблемы и в перспективе с большой долей вероятности превратятся в долгострои. На сегодняшний день объемы проблемного жилья в Краснодаре составляют порядка 500 тыс. квадратных метров, то есть около 25% всего рынка жилищного строительства города, в котором ежегодно в строй вводится примерно два миллиона квадратных метров жилья. Однако, по словам Ильи Володько, часто, с точки зрения бизнеса, издержки перевешивают выгоду от вмешательства в проблемные стройки.
Генеральный директор ООО «ССК», участвующего в достройке проблемных объектов в Краснодаре, Александр Мелишев подтверждает, что зачастую девелоперы берут на себя подобную нагрузку на собственный страх и риск. «Сегодня нет единого разработанного механизма по принятию и завершению подобных объектов инвестором. Каждый критичный объект имеет достаточно индивидуальный набор проблем и порядок их решения, но в целом это остановленная стройка и неисполнение договора долевого участия, то есть пострадавшие люди»,— сообщил он.
Недавно губернатор Кубани Вениамин Кондратьев заявил о создании рабочей группы, которой поручено разработать законопроект, предусматривающий возможность передачи земельных участков без торгов девелоперам, готовым браться за достройку проблемных объектов, обремененных дольщиками. По мнению генерального директора Macon Realty Group Ильи Володько, такая схема взаимоотношений между властью и бизнесом существует и сейчас, однако носит неформальный характер устных договоренностей, что связано с рисками для обеих сторон. Если же подобная практика будет закреплена законодательно и закон будет содержать подробное описание того, как будет определяться стоимость и месторасположение земельного участка, то инвестиционная привлекательность проблемных объектов долевого строительства в Краснодарском крае может существенно повыситься, считает господин Володько.
Комментируя инвестпривлекательность строительной отрасли региона, эксперты видят для потенциальных девелоперов несколько ключевых рисков, которые могут привести к срыву срока сдачи дома в эксплуатацию и финансовым проблемам. «Прежде всего это недостаточный уровень ликвидности для обеспечения выплат по проектным кредитам. Этот риск возникает прежде всего в связи с нередко переоцененными ожиданиями застройщиков по планам продаж, что вызывает дисбаланс в денежных потоках компании. Кроме того, по-прежнему имеют место риски бюрократического характера, связанные с увеличением сроков получения разрешения на строительство и связанным с этим несвоевременным стартом продаж»,— резюмировала Александра Мартьянова.
